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山西调研:焦煤疯了吗? _都城期货

来源:民众期货  2017-11-25 08:06

    文 |尉俊毅 要资讯

  焦炭、焦煤品种:报告摘要

  调研背景:进入取暖季北方“2+26”城市钢厂及焦化厂限产政策进入执行阶段,通过调研了解钢厂限产对焦化厂及煤企的影响

  调研目的:通过实地考察,了解煤焦钢企业开工、库存、经营状况

  调研时间:2017年11月13日-17日

  调研地点:山西中南地区

  调研对象:煤炭、焦化企业、钢厂及相关咨询公司

  调研结论:

  利好:

  1、山西地区独立焦化企业普遍亏损,被迫加大限产力度。上周山西南部地区焦化企业提出涨价要求,表明焦炭供求矛盾已经缓解。

  2、独立焦化企业焦炭库存普遍很低,仅部分煤炭企业高硫煤库存偏高,因此,除非需求进一步下降,否则煤焦价格下跌空间有限。

  利空:

  1、十九大后部分煤炭企业开始复产,炼焦煤供应小幅上升,加上蒙古焦煤进口量也

  有望环比上升,因此炼焦煤仍有一定下跌压力。

  2、北方钢厂高炉大面积限产后煤焦需求有所下降,目前钢厂煤焦库存处于正常水平, 考虑到明年春节在 2 月中旬,原料冬储时间或延后。

  综合来看,我们认为钢厂继续打压焦炭可能性不大,如果焦炭1801合约跌至1800元/吨附近建议逢低做多。套利方面,独立焦化企业陷入亏损后开工率有大幅下降,从逻辑上看后期焦炭现货有望强于焦煤,但是考虑到焦煤期货贴水幅度较大,因此目前不适合进行买焦炭抛焦煤1801合约套利。

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  调研情况介绍

  1、调研背景

  进入到取暖季,北方数十座高炉停产,这对煤焦需求形成利空,而南方钢厂则维持高 开工,因此焦炭价格呈现南强北弱特征。山西南部焦化企业客户大多为中南地区钢厂,通 过调研可以了解当地独立焦化企业率先提涨的具体原因。

山西调研:焦煤疯了吗?
统计局数据显示,2017 年 10 月全国生铁产量为 6002 万吨,同比增长 2.3%,10 月份粗钢产量为 7236 万吨,同比增长 6.1%。2017 年 10 月全国焦炭产量 3479 万吨,同比下降 12.6%。 10 月原煤产量 28354 万吨,同比增长 1.5%。月度产量数据显示焦炭产量收缩力度非常大, 上海钢联数据也显示独立焦化企业开工率持续下行,独立焦化企业焦炭库存已经开始下降, 而前期焦炭价格却大幅下跌,导致独立焦化企业大面积亏损,因此我们需要通过实地调研 验证焦化企业生产情况。
  统计局数据显示,2017 年 10 月全国生铁产量为 6002 万吨,同比增长 2.3%,10 月份粗钢产量为 7236 万吨,同比增长 6.1%。2017 年 10 月全国焦炭产量 3479 万吨,同比下降 12.6%。 10 月原煤产量 28354 万吨,同比增长 1.5%。月度产量数据显示焦炭产量收缩力度非常大, 上海钢联数据也显示独立焦化企业开工率持续下行,独立焦化企业焦炭库存已经开始下降, 而前期焦炭价格却大幅下跌,导致独立焦化企业大面积亏损,因此我们需要通过实地调研 验证焦化企业生产情况。

2、调研目的
山西调研:焦煤疯了吗?
山西调研:焦煤疯了吗?
山西调研:焦煤疯了吗?
2、调研目的

  通过在山西进行实地考察,了解当地煤焦钢企业在进入到取暖季后的开工、库存、经 营状况。通过与企业相关负责人沟通,了解企业经营思路以及对后期煤焦价格走势看法。

  3、调研时间

  2017 年 11 月 13 日-17 日

  4、调研地点

  山西中南地区(从太原出发)

  5、调研对象

  煤炭、焦化企业、钢厂、相关咨询公司及中国煤炭交易中心

  02

  调研总结

  1、煤炭、焦化企业开工率及库存情况

  十九大期间有部分煤炭企业停产,目前基本上已恢复生产,近期受“2+26”城市钢厂限产影响,新订单有所下降,预期库存将小幅上升。山西地区洗煤厂产能过剩,近期担忧煤价下跌,关停数量较多,洗煤厂大多库存非常低。受环保影响,煤炭企业高硫煤库存较高。

  10 月份以来随着环保检查趋严,山西焦化(600740,股吧)企业开工率普遍下降至 80%下方,受环保及 利润不佳影响,目前山西南部地区不少独立焦化企业维持 50%开工率。近期钢厂采购积极 性不高,但是独立焦化企业焦炭库存普遍较低,因此挺价意愿较强,独立焦化企业适当减 少了炼焦煤采购,延后了冬季补库时间。

  2、利润情况

  前期山西炼焦煤价格下跌 200 元/吨以上,中小型煤炭企业利润大幅下降,国有大型煤 企降价滞后,但由于社会成本高,当前利润并不高。对煤炭企业来说,煤矿煤质、洗选率 对利润影响较大,各煤矿利润差异较大。受环保影响,低硫煤与高硫煤价差不断拉大,生 产低硫煤煤炭企业利润相对较好。

  今年山西独立焦化企业利润波动较大,9-11 月份因焦炭价格下跌幅度高达 700 元/吨, 大部分焦化企业再度陷入亏损,临汾亏损幅度更大,因此上周当地焦化企业向钢厂提出焦 炭价格上涨 100 元/吨。

  3、环保限产情况

  山西煤炭企业基本不受环保影响,部分煤炭企业十九大期间停产,目前已经复产。

  山西各地区的环保压力有所差异,部分地区环保要求提高,导致当地洗煤厂大量关停,部分洗煤厂正在建设顶棚及防尘网,而另外一部分地区洗煤厂仍未建设顶棚。 今年环保压力加大,焦化厂纷纷投资脱硫脱硝设备,目前大部分焦化企业保持 75%左右开工率。其中临汾地区由于地形原因,容易造成污染空气聚集,因此当地焦化厂被迫保持 50%开工率。后期当地焦化厂能否提高开工率主要取决于天气。

  4、调研结论

  利好:

  1、山西地区独立焦化企业普遍亏损,被迫加大限产力度。上周山西南部地区焦化企业

  提出涨价要求,表明焦炭供求矛盾已经缓解。

  2、独立焦化企业焦炭库存普遍很低,仅部分煤炭企业高硫煤库存偏高,因此,除非需 求进一步下降,否则煤焦价格下跌空间有限。

  利空:

  1、十九大后部分煤炭企业开始复产,炼焦煤供应小幅上升,加上蒙古焦煤进口量也有望环比上升,因此炼焦煤仍有一定下跌压力。

  2、北方钢厂高炉大面积限产后煤焦需求有所下降,目前钢厂煤焦库存处于正常水平, 考虑到明年春节在 2 月中旬,原料冬储时间或延后。

  综合来看,我们认为钢厂继续打压焦炭可能性不大,如果焦炭1801合约跌至1800元/ 吨附近建议逢低做多。套利方面,独立焦化企业陷入亏损后开工率有大幅下降,从逻辑上看后期焦炭现货有望强于焦煤,但是考虑到焦煤期货贴水幅度较大,因此目前不适合进行买焦炭抛焦煤 1801 合约套利。

山西调研:焦煤疯了吗?
山西调研:焦煤疯了吗?
03

  附录:调研企业具体情况介绍

  中国(太原)煤炭交易中心:

  中国(太原)煤炭交易中心于 2007年10月成立,交易中心采取政府监管下的交易商制,目前有 12337 户交易商,今年 1-9 月交易额13亿吨。近年期货市场活跃,交易中心交易量也有大幅上升,有利于交易商进行期现结合。以往煤炭行业调价明显滞后,现在有了 期货后煤炭价格也会及时调整。

  交易中心网站发布中国太原煤炭价格指数,为煤炭现货市场提供价格参考。除了综合指数外,还有动力煤、炼焦用精煤、炼焦用精煤、喷吹用精煤、化工用原料煤指数。

  交易中心共设置了9个交收仓库,山西3个,河南、山东、唐山及湖北各1个,江苏2个。

  交易中心采用注册资源报价,交易费用为 0.1 元/吨,交易双方各0.05元/吨,交易中心提供物流服务,主要是铁路运输服务。还提供金融服务,做产品保价,融资成本8-12%。

山西调研:焦煤疯了吗?
山西调研:焦煤疯了吗?
A 煤企:

  公司是国有大型企业,产量比较平稳,精煤以铁路销售为主,公司无大规模释放产能 计划。公司煤炭品种全,煤炭产出地域跨度大,客户为国内大型钢厂。

  目前山西炼焦煤价格下跌 250 元/吨,但公司属于大型国企,价格调整需要层层审批, 加上目前库存也很低,因此下跌幅度偏小。公司认为近期洗煤厂库存仅几千吨,且有部分高价采购资源不会轻易抛出,加上冬季火车运力将减少,春运期间运费可能上涨,因此不排除钢厂有可能会提前补库,支撑焦煤价格。

  11 月下旬公司可能和钢厂敲定明年长协价,去年政府鼓励煤炭钢铁企业采用长协定价方式签订买卖合同,长协价签订后双方执行情况较为理想,有利于煤炭价格稳定。

  对于后市,认为目前焦化企业已经亏损,如果焦炭价格继续下跌,对焦煤价格影响较大。后期需关注钢厂在取暖季限产后焦化企业如果也加大限产力度的话,煤炭企业是否会在需求下降时也及时限产。

  A 焦化:

  公司焦炭产能 220 万吨,捣固焦炉,公司准一级焦炭仓单报价 1880 元/吨,无涨价意向。公司焦化主要使用本地煤,主要客户有山东、河北及南方沿海地区钢厂。目前公司焦化限产 30-40%,认为取暖季焦化厂在没有利润的情况下限产力度会明显加大。

  公司洗煤成本40-50元/吨,洗选率在50%左右。 公司有煤矿,产高硫主焦煤,库存大概有 10 天,比9月份有大幅下降。

  B 焦化:

  公司年产120万吨焦炭,4.3 米捣固焦炉,所产焦炭强度较高,主要客户为河北及南方沿海钢厂等。目前公司限产20%,焦炭库存大概有4000多吨,目前准一级焦炭售价1550元/吨。

  库存方面,目前公司高硫焦煤库存有6万吨,与6月份时持平,属于比较高。中硫煤库存低一些,低硫煤十九大以来一直停产,无库存。

  对于后市,认为煤焦现货下跌空间有限,除非需求大幅下降,今年 12 月份焦煤可能见 底。焦化亏损后可能限产,目前适合做多焦炭空焦煤套利。

  A 咨询公司:

  分析师认为目前焦化企业大多已经亏损,因此后期主要看焦煤的下降情况。由于有些钢厂只有 3-4 天焦炭库存,已经无法去焦炭库存,预计后期焦炭比较难跌。不过取暖季钢厂采用控制电力来限制高炉生产,因此限产力度比焦化厂大,这使得焦炭需求下降,价格也难以上涨。

  煤矿库存上升,但与6 月份相比库存仍旧偏低。后期部分库存偏低的焦化企业可能在

  冬季补库至 7-8 天,或能减缓焦煤下跌速度。

  前期部分煤种已经下跌,部分煤种已下跌 200 多元/吨,预计最多再跌 100 元/吨。 总体上,认为这波反弹行情高度有限,主要因为需求差。

  B 煤企:

  公司有4个煤矿,总产能400多万吨,拥有洗煤能力1800万吨,生产的精煤主要销往山东、山西、河北和南方沿海地区。公司所生产精煤强度非常高,CSR75,按含硫量可分为低硫煤、中硫煤和高硫煤。

  公司库存近期下降到 7 万吨水平,主要是因为公司采取预售制度,但由于新订单大幅萎缩,后期库存可能会有所上升。公司低硫煤一直非常畅销,这和近几年低硫煤资源减少有关,高硫煤则受环保影响较大,销售压力大。

  C 煤企:

  公司有5座煤矿,420万吨主焦煤产能。我们主要参观了洗煤厂,堆场正在建顶棚,顶棚建造成本将近 300 万,估计 1 个多月可以建好。

  公司销售情况还行,目前精煤 1000 元/吨出厂含税价。 对于后市观点:目前焦化企业亏损,延迟补库,公司高硫煤新订单几乎没有,因此炼焦煤价格存在一定下跌要求,虽然公司焦化客户普遍维持高开工率,但这不能代表整个市场情况,随着限产城市钢厂大量限产,对炼焦煤需求的下降是确定的。

  C 焦化:

  公司拥有4个焦炉,6米顶装,产能240万吨,干熄焦140万吨。有4个炼铁高炉,3个450 M3,1个1200M3高炉,有一部分焦炭供自己钢厂使用。

  公司焦煤全部外采,目前库存 7 天左右。焦炭销售情况不错,库存 6000 多吨。 近期公司在观察钢厂限产情况,暂时无涨价意向,认为如果后期焦煤价格松动,那么焦炭价格还将继续下跌。

  D 煤企:

  公司拥有洗煤能力1000万吨,可以生产400万吨精煤,有3个选煤厂。公司精煤一直

  没有库存,原煤库存也比较低。十九大期间停产20天,因此目前库存仍旧偏低。

  产品主要销售至山西、陕西和河南,基本采取满负荷生产,去年不受 276天工作日影响。

  公司了解到临汾地区焦化企业焦炭库存都很低,炼焦煤库存一般10天左右,低硫煤库存更低一些。由于环保限产,焦化企业副产品大幅减少,目前基本上都处于亏损状态。焦 化利润不佳,导致公司订单不佳,因此后期库存可能上升。

  A 钢铁:

  公司在 2002 年建厂,我们去调研时公司正在准备筹办 15 周年庆。

  据介绍,公司有7个座高炉,2 座 680M3,5 座450M3,年产钢能力500万吨,公司自有

  焦化厂,年产能150万吨,6.25米捣固焦炉。公司主要生产盘螺、线材和型材。此外,明 年公司 180 万吨焦化项目可能投产,采用7米顶装焦炉。

  11 月初受环保影响,加上设备老旧,公司全部高炉检修了11天,目前已经有5座高炉复产,另有2座高炉仍在检修。近期公司焦化限产50%,春节后计划改为限产70%。

  目前公司吨钢利润1100 元/吨,由于此前进行了检修,公司钢材及焦炭都无库存,这与当前需求良好也有一定关系。

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